銅 全球供應不斷收緊

　11月17日消息；9月以來，全球銅市場顯性庫存呈現快速去化趨勢。截至11月12日，全球三大交易所（上海期貨交易所、紐約商業交易所、 倫敦金屬交易所）銅庫存總量為19.0萬噸，與8月底相比下降50%。其中，大部分降幅來自倫敦金屬交易所（LME），降幅約為15.4萬噸。10月15日，LME銅注冊倉單更是降至14150噸這一1998年以來的最低水平；10月18日， LME現貨對3月電子盤升水至1103.5美元/噸，創下歷史新高，期貨也再次推升至10000美元/噸上方。之后，由于國內多地限電停產，以及房地產市場降溫，加之美聯儲收緊流動性，銅價回到前期振蕩平臺。但是，隨著前期利空因素減弱，且全球顯性庫存持續下降，銅價或再次走強。

　　國內銅市需求邊際改善

　　進入11月，國內主流下游加工產能集中地區限電幾乎完全解除，下游加工企業開工率連續提升。臨近年末，在各地專項債提速增效情形下，基建投資力度或有所增強。根據SMM的統計數據，11月開始，上海、廣東、江蘇、浙江四個主要消費地銅社會庫存持續下降。截至11月12日，四地庫存總量僅為7.91萬噸，比去年同期下降了16.34萬噸。近期，國內進口到貨偏少，而出口增加，且市場傳聞本月不拋儲，預計月內社會庫存延續下降趨勢。

　　11月以來，房企融資環境回暖，樓市企穩，市場信心持續恢復，市場對內地房地產企業債務違約的擔憂下降。

　　美國通脹預期持續攀升

　　美國勞工部發布的最新通脹數據顯示，10月消費者物價指數（CPI）連續17個月上行，同比上漲6.2%，創出1990年以來最快的同比漲幅。11月15日，美國總統拜登正式簽署1.2萬億美元的兩黨基礎設施建設法案，該法案包括5年內為美國基礎設施提供5500億美元的新投資。美國加大基礎設施投資力度，將進一步推升通脹預期。雖然美聯儲11月議息會議上宣布縮減購債，但是仍未決心加息。美聯儲行動遲緩，市場并不預期美聯儲會采取更多措施來應對通脹。歐元區10月通脹指數初值為4.1%，再創13年來新高，通脹持續時間超過預期。美債、歐債實際利率處于下跌進程中，對銅的再通脹交易需求增加。

　　總體來說，全球精煉銅供應緊張短期內仍將延續。據報道，在近幾個月，全球最大的銅交易商托克集團為了對亞洲和歐洲的客戶進行交付，取走了LME銅的大量庫存。大量的銅需求引發了市場對LME庫存可能耗盡的擔憂。海外供應鏈尚未完全恢復，需求強勁，物價上漲壓力不減。在10月各地限電停產、銅材加工企業開工率下降情形下，國內銅顯性庫存并未明顯回升。目前隨著各地限電逐漸解除，在年末各地投資加速發力背景下，銅需求預計將進一步下滑。由于全球精煉銅供應緊張局勢難改，加之通脹壓力不斷抬升，銅價仍有上沖動能。（期貨日報）

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